Модель оптимального фінансового забезпечення компанії в умовах обмеженого доступу до капіталу

Анотація

Побудовано модель оптимальної структури фінансового забезпечення базується на теорії компромісу. В основу покладено ідею знаходження значення оптимуму левериджу у точці перетину функцій граничних вигід і граничних витрат боргу із врахуванням ефекту від використання податкового щита. Функція граничних витрат боргу сформульовано за допомогою введення в дослідження ряду гіпотез (функція граничних витрат боргу описується рівнянням прямої; відстань прямої граничних витрат характеризується параметром відношення величини агентських витрат до сукупних активів компанії; кут нахилу прямої граничних витрат залежить від рівня фінансових обмежень). Величина агентських витрат залежить від агентськими витратами від «окопування» менеджера. Рівень фінансових обмежень для компанії в конкретний період часу визначається на основі функції Каплана-Зінгалеса та показників: відношення чистого грошового потоку корпорації до балансової вартості сукупних активів; відношення довгострокового позичкового капіталу корпорації до обсягу сукупних активів; відношення обсягу дивідендних виплат акціонерам до суми активів; частка ліквідних активів корпорації у балансовій вартості сукупних активів; коефіцієнт Тобіна, що розраховується як відношення ринкової вартості власного капіталу до його балансової вартості. Доведено, що перспективою для подальших досліджень є визначення параметрів функції Каплана – Зінгалеса фінансових обмежень на основі регресійного рівняння вітчизняних підприємств, чому певним чином заважає низька інформаційна ефективність фондового ринку в Україні.